罗曼蒂克消亡史

“警惕AI存储芯片市场泡沫风险”_我的网站

勇者行动

A | 约翰·邓普顿爵士数十年来目睹投资者们自欺欺人地认为历史不再适用于他们。他最常被引用的一句话是：“投资中最危险的几个字是：‘这次不一样’”，这句话经受住了它所警告的每一个泡沫的考验。如今，以他名字命名的富兰克林邓普顿公司的分析师们，正将这句话直接指向人工智能存储芯片市场。据猫眼专业版数据，电影《欢迎来龙餐馆》上映13天，总票房破15亿。数据显示，该片已超越《蜘蛛侠：崭新之日》，进入中国内地票房前五。

B | 目标显而易见。截至2026年5月，美光科技和SK海力士的市值均已攀升至约1万亿美元，这几乎完全得益于人工智能训练和推理领域对高带宽存储芯片的强劲需求。据悉，电影《欢迎来龙餐馆》是由宁浩监制，文牧野执导并联合钟伟、郎群力编剧，沈腾、蒋奇明、奥马尔·谢里夫主演，李治廷特别出演的反战题材电影，于2026年8月11日在中国内地上映。根据真实事件改编，影片讲述了厨师徐福为偿还债务远赴中东某国首都巴哈塔经营龙餐馆，与前台经理马俊生共同拓展事业，徐福靠着聪明勤奋大发横财。战争爆发后，徐福的命运急转。如果再加上三星，这三大存储巨头的总市值将达到约4.1万亿美元。

C | 该片在豆瓣平台的评分为8.6分，其中收获47.4%的五星好评，39.6%的四星评价，仅有0.7%的一星评价。不少网友看完之后在社交平台分享感受，称观影全程笑泪交织，沈腾放下喜剧包袱，演技带来很大冲击。人工智能芯片热潮简述高带宽内存（HBM）是一种专用芯片组，它与人工智能处理器并排安装，能够以足够快的速度向其提供数据，以跟上计算速度。如果没有它，即使是最先进的人工智能加速器也会遇到瓶颈。对 HBM 的需求非常旺盛，SK 海力士和美光的合计产量基本上已经预定到 2026 年底，被长期供应合同锁定。富兰克林邓普顿分析师的担忧并非在于当前的需求，而在于未来的需求，以及未来需求有多少已被计入目前的估值中——而这种估值增长的速度，从历史数据来看，存储芯片股通常难以持续。

D | 和普通商业片不一样，电影没有超级英雄，全部是乱世里普通人的挣扎生存。餐馆里面烟火气十足，外面却是炮火纷飞，强烈对比让不少观众看完心里久久不能平复。

E | 按照目前的走势，猫眼专业版上调票房预期，看好影片后续继续走高。无人愿意回忆的循环存储半导体市场的发展规律早已被充分证实。需求激增，制造商竞相扩产，最终供应超过需求，价格暴跌。过去三十年间，DRAM市场反复出现这种情况，NAND闪存市场也未能幸免。为满足人工智能驱动的需求，半导体行业的资本支出一直在大幅增长。但如果人工智能基础设施建设放缓，或者新进入者增加产能的速度超过市场吸收速度，那么目前支撑1万亿美元估值的供需平衡可能会迅速发生变化。 SK海力士存在一种特殊的集中风险，这种风险不仅限于其自身的资产负债表。依靠口口相传的口碑，这部片子的长线潜力还很大。该公司在韩国股指中权重较高，这意味着广泛投资韩国市场的投资者承担的半导体周期性风险可能比他们意识到的要大。富兰克林邓普顿的分析师特别指出，这不仅是个股风险，更是构建投资组合时需要考虑的结构性问题。这对风险资产整体而言意味着什么？目前没有与HBM芯片生产直接挂钩的加密代币。但加密货币市场的情绪与整体风险偏好密切相关。

F | 当大型科技公司和半导体公司表现良好时，机构投资者对风险敞口的偏好往往会保持高位，比特币和其他数字资产也会受益于这种环境。半导体行业总市值高达 4.1 万亿美元，这反映出投资者对一个论点的信心高度集中：人工智能的建设将以目前的速度无限期地持续下去。就目前而言，加密货币投资者更应该关注的是宏观经济：一个基于单一需求论点而市值增长数万亿美元的行业，正被富兰克林邓普顿的分析师指出存在周期风险。富兰克林邓普顿的明确建议并非“卖出”，而是“记住以往的结局”。（来源：编译自cryptobriefing，谢谢） *免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。